酱油醋都吃不起了?涪陵榨菜之后,又有两家巨头大跌

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  蝴蝶效应的由来

  “一只蝴蝶在巴西的亚马逊热带雨林轻轻扇动翅膀,就可能导致两周之后的美国得克萨斯州出现一场龙卷风。”

  1963年,美国气象学家爱德华·罗伦兹在一篇提交给交纽约科学院的论文中分析了这个效应,这就是著名的“蝴蝶效应”。

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件下微小的变化能引发整个系统长期的、巨大的连锁反应。

  如果用一个成语来形容“蝴蝶效应”,“千里之堤,溃于蚁穴”恐怕是最合适不过的。

  涪陵榨菜的闪崩

  蝴蝶效应适用于天气,更适用于宏观经济、适用于股市。

  7月31日,由于业绩增长远低于预期,涪陵榨菜股价狠狠地来了个跌停。

  受益于多次涨价带来的利润增厚,涪陵榨菜股价过去3年大约上涨了5倍,成为食品饮料行业标杆性企业,人称“榨菜中的茅台”。

  “产品提价-股价上涨”的逻辑简单而又清晰,以至于很多投资者养成惯性思维,认为这种利润+股价的同步高增长可以一直持续下去。

  直到前天涪陵榨菜公布了2019年上半年的业绩,让众多投资者眼镜碎了一地:

  上半年实现营收10.86亿元,同比增长2.11%;净利3.15亿元,同比仅增长3.14%。

  这是一个几乎停滞的数据!

  涪陵榨菜的跌停,也引发了不少人的思考,这会不会引发大消费类白马股的崩塌?毕竟之前的典型大白马东阿阿胶(.SZ)已经崩塌。

  涨了几十倍之后,东阿阿胶的“水煮驴皮”已经涨成了奢侈品,再加上广大网友们智商日益提高,意识到这玩意跟猪皮、牛皮的功效没啥区别,阿胶卖不出去再自然不过。

  阿胶毕竟是远远脱离群众日常生活的奢侈品,所以东阿阿胶股价的崩盘,并没有引发其他食品饮料行业股票的波动。

  但这次涪陵榨菜的跌停不一样了,榨菜是飞入寻常百姓家的食品,因此它更像是那只可以挥动翅膀的蝴蝶,它的跌停更容易引发人们的联想:其他大消费类股票会不会也遇到增长天花板了?

  海天的基本面如何?

  8月1日,涪陵榨菜再度大跌超过6%。这一天,“蝴蝶效应”在股市也正式出现:

  截止当天收盘,海天味业(.SH)下跌3%,恒顺醋业(.SH)更是大跌近6%。

  一个是最著名的酱油公司,一个是著名的醋类公司,两大调味品公司同一时间放量下跌,很难说这不是大资金的集体行为。

  先来看海天味业。

  7月1日,海天味业的股价达到最高的108.55元,最高市值2930亿元,距离3000亿大关只差临门一脚。

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  但此后一个月,海天的股价走出缓步下跌走势,目前96.90元的股价距最高点已经跌去10%以上。

  作为一只连续多年上涨的长线牛股,海天味业的业绩自然是稳定增长。

  最近十年,公司营收从44亿涨到170亿,翻了近3倍;净利润增幅更大,从8亿涨到了43亿,翻了4倍。

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  (2010-2018海天味业净利润情况)

  海天的天花板到没到,当然要看最近的财务数据。

  2018年,海天味业营业收入170.34亿元,同比增长16.80%;

  归属于上市公司股东的净利润43.65亿元,同比增长23.60%;

  归属于上市公司股东的净资产138.75亿元,同比增长18.05%;

  整体毛利率46.47%,同比提高了0.78个百分点。

  2019年一季度,海天味业主要财务数据如下:

  营收54.90亿元,同比增长16.95%;

  归母净利润14.77亿元,同比增长22.81%;

  扣非净利润13.97亿元,同比增长21.46%;

  毛利率同比减少0.9%,为45.78%。

  对比2018年的主要财务数据和2019年一季度的数据,可以发现,海天的业绩一如既往的增长,各项主要财务数据增速基本没有变化。

  但股价呢?从2018年10月底54元的低点涨到今年7月1日108元的高点,正好翻了一倍。

  股价增速远远大于业绩增速,海天味业的回调,自然也是情理之中的事。

  东阿阿胶和涪陵榨菜的股价闪崩,都是与卖不动货有关,所以海天未来会如何,自然取决于销售情况。

  前段时间,有投资者问海天公司:“咱们海天的2018年产能是多少?实际产能利用率是多少?其中酱油的产能是多少?实际产能利用率有多少?”

  海天董秘回答:“2018年整个公司的产能超过290万吨,产销率达到98%,整体产能的利用率在95%以上,谢谢你的关注。”

  产销率,顾名思义,指在一定时间内已销售出去的产品与已生产的产品数量的比值。

  从产销率上来看,海天基本不存在卖不出货的情况。

  从基本面情况来看,海天要比涪陵榨菜和东阿阿胶要好得多。

  当然,海天能成为一只长线牛股,与其股权结构也密不可分。

  海天的前十大股东,加起来占到总股本比超过83%,这意味着海天在市面上可交易的股票数量是比较少的。

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  再加上较高的股价,散户一般望而却步。所以海天最近半年多来股价的翻倍涨幅,跟茅台、五粮液们一样,是典型的公募基金抱团取暖的产物。

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  (海天味业部分基金持股情况)

  只要公募基金们不在高位抢跑,海天的几个个人大股东不搞大规模减持,海天股价可能一直会比较稳定。

  但这些都是假设。海天之所以能成为公募基金们扎堆的股票,是建立在业绩高增长之上的。看看现在已经40多倍的动态市盈率,海天一旦增长失速,可以几乎很肯定的说,后果是非常严重的,跌停也许不可避免。

  因为有着前车之鉴。

  2018年10月29日,贵州茅台(.SH)出现了上市以来第一次一字跌停,引发市场轩然大波。

  跌停的原因就是三季报中归属母公司净利润实际同比增长仅仅2.71%。而在2017年以来的6个单季度里,最低增速都高达25.24%。

  被称为“酱油茅台”的海天,高增长的神话还能一直持续下去吗?

  恒顺的基本面又如何?

  再来看恒顺醋业。

  醋类在厨房消费当中,使用的频率要远低于酱油。很多家庭可能一个月就能用完一瓶酱油,但一年也用不完一瓶醋。

  产品的天然属性导致了恒顺醋业就是累死也做不到海天味业的规模。

  2018年,恒顺醋业实现总收入16.94亿元,同比增长9.87%;归属于母公司股东的净利润3.05亿元,同比增长8.04%。

  都是个位数的增长,显然比海天差得远。

  2019年一季度,恒顺醋业实现营业收入4.6亿元,同比增长15.15%;归属母公司股东的净利润0.72亿元,同比增长21.66%。

  这一数字虽然增幅比2018年全年好很多,但一看净利润,才7200万,这个规模还是太小了!

  而股价,还是从2018年10月底的不到9元算起,到今年最高的近20元,恒顺醋业的涨幅已经超过了100%。

  一句话:股价涨幅远远透支了业绩增速。

  恒顺今天跌的之所以比海天多,个人认为是由于公司本身行业地位不如海天高,恒顺是江苏企业,而食醋品牌很多人都只认山西的陈醋。

  海天有强品牌的优势,恒顺的品牌要差一些。

  在下跌中,品牌过硬的公司往往比较抗跌。

  而恒顺40倍的动态市盈率,显然也不能说是被低估的。

  结语

  白马股跟妖股不同,基本面分析尤为重要,市盈率等指标一旦远高于行业平均水准,投资的价值就不大了!

?作为投资者,你必须要有这种未雨绸缪的思维!只有做好周密的风险防范预案,才能在险象环生的A股市场全身而退。 达到当天最大量

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